2011年，公司实现营业收入18.16亿元，同比增长23.28%；营业利润1.19亿元，同比下降25.33%；归属母公司所有者净利润1.05亿元，同比下降19.8%；基本每股收益0.78元/股。2012年一季度，公司实现营业收入4.7亿元，同比增长12.94%；营业利润2224.48万元，同比下降41%；归属母公司所有者净利润1685.66万元，同比下降44.32%；基本每股收益0.11元/股。每10股派现0.5元（含税），每10股转增10股。
     2012年及1季度毛利率降幅均较大。2011年公司综合毛利率为21.92%，同比下降5.51个百分点；4季度公司综合毛利率为17.87%，同比下降13.27个百分点，环比下降5.37个百分点。1季度公司综合毛利率为19.79%，同比下降6.06个百分点。2011年3季度以来主要原材料铜、铝和不锈钢下跌幅度明显，原材料成本的下降有利于公司经营成本压力的缓解，预计未来毛利率环比有望回升。
     期间费用率整体略有下降。2011年公司期间费用率为14.56%，同比下降1.14个百分点。4季度公司期间费用率为13.78%，同比下降4.71个百分点，环比下降3.46个百分点。1季度公司期间费用率为13.66%，同比下降1.34个百分点。
     公司是国四排放标准的确定受益者。柴油机国四标准将于2013年7月1日执行。从目前来看，未来国四阶段柴油机后处理技术的路线选择上，SCR后处理系统有望成为主流。
    公司定向增发项目1万套SCR系统和11.5万套SCR转换器将于今年投产。公司提前布局有助于从容应对排放升级，分享市场规模扩大带来的收入增加。
     加大模块业务投资力度。公司于去年定向增发投资“年产6万套商用车冷却模块”及“年产4万套工程机械冷却模块项目”，在商用车和工程机械冷却模块业务的布局完成。
    随着项目逐步投产，公司供货能力将明显提升，冷却模块业务有望成为公司新的增长点。
     盈利预测与评级. 我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.83元、1.05元和1.38元，按2012年04月13日收盘价计算，对应的动态市盈率分别是17倍、14倍和10倍，维持“增持”的投资评级。
     风险提示。原材料价格大幅波动；销量不达预期。