董事会通过新非公开发行股票方案，拟融资额上限下调至148亿元平安银行8日晚发布公告，称原非公开发行股票方案于9月1日到期，新方案重点对定增价格和拟融资额等进行了调整。本次定增价高于定价基准日前20日均价，并与13年中期净资产基本持平为11.17元，发行总股份不超过13.23亿股，拟融资额上限由200亿元下调。该融资方案仍有待银监会和证监会核准。我们分析市场环境及监管因素等是此前公司再融资方案推进缓慢主要原因，亦是此次方案调整的重要背景，上述调整或利于方案进一步推进。
    预计定增完成提升公司2013年核心一级资本充足率1.4个百分点公司13年中期新办法下核心一级/总资本充足率分别为7.28%/8.79%，低于未来监管对非系统重要银行要求并处同业较低水平，面临资本补充压力。我们分析此次定增将提升公司总股本16%，充实核心一级资本；若此定增方案完成，我们静态测算预计将提升公司13年核心一级资本充足率1.4个百分点。同时，公司公布13-16年资本管理计划明确最低核心一级及总资本充足率8.5%和10.5%。
    预计定增后平安集团持股比率进一步提升，至59%
    现阶段平安集团持有平安银行股份比率为52%，我们预计此次定增完成将提升持股比率7ppt。我们认为平安集团持股比率进一步提升是其推进综合金融战略内容之一，关注该项战略推进进程及其对于平安银行经营影响。
    估值：维持“中性”评级和DD模型目标价10.51元（股权成本率13%）我们认为平安银行转型及与集团整合初期或面临一定摩擦成本，同时资产质量仍面临压力，维持公司盈利预测不变和“中性”评级。目前股价对应13/14年PE为6.1/5.4x，PB为0.9/0.8x