2013 年上半年盈利同比提高3%，符合市场预期。东风汽车(00489HK)2013 年上半年的净利润同比增加3%，符合我们和市场预期。在比例合并法底下，公司的收入同比增加5.1%，主要是因为销量和均价同比各增长2.9%和1.8%。公司毛利率同比下滑0.4 个百分点到19.2%，主要是因为日系汽车销售下滑导致产品结构弱化。销售费用同比增长40%左右，主要是因为日系厂家加大对经销商的支持。
    我们只轻微调整公司2013-2015 年盈利预测。我们上调公司商用车销售均价和毛利率预测，同时也上调公司的销售费用预测。因此公司2013-2015 年的盈利只被轻微调整。
     维持公司“中性”和下调目标价。公司现在的估值低于行业平均及其历史平均。考虑到报表里信息的透明度减少，我们相信投资者将给公司更低的估值。因此我们维持公司的“中性”评级，下调目标价到11.50 港元，相当于8.1 倍的13 年PE、6.9 倍的14 年PE、1.2倍的13 年PB 和1.0 倍的14 年PB。