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>> 招商证券-美盈森(002303)“内生性发展和外延式扩张”相结合-130901
上传日期:   2013/9/3 大小:   370KB
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评级:   审慎推荐-A 作者:   王旭东,濮冬燕
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事件:
    公司 13 年中期实现销售收入5.84 亿元,营业利润8875 万元,净利润7405 万元,同比分别增长26.2%、71..1%、80.4%。每股收益0.41 元。
    公司高端客户开拓见成效。公司先后获得包括保乐力加、惠州三星智能手机、深圳三星电子通信、Bose 音响、艾默生网络能源电子标签、恒隆集团等在内的众多高端客户的包装产品供应资质。
    公司不断开拓高高毛利细分市场。公司成功进入平板电脑、电子书、智能手机等智能型设备的包材供应链,与解放军某部签署以包装信息化(电子标签、RFID)、新技术新材料在军品上的应用以及包装成果转化等为主要合作内容的合作意向书。加之未来酒类和奢侈品包装的初步涉足发展,为公司未来的持续快速增长奠定坚实的基础。
    研发和细分市场专注带动毛利率进一步提升。高毛利包装市场的特点是小批量、多批次,公司这方面因为专注,所以取得很好的回报,表现为毛利率的上升:13 中期轻型包装毛利率32.25%,同比上升11.65%,重型包装毛利率40.82%,同比上升2.89%。第三方采购为非核心业务,毛利率变动不大。
    预估每股收益13 年0.97 元、14 年1.30 元、15 年1.67 元,同比分别增长62%、34%、28%。
    
 
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