投资要点：
    增持评级。公司上半年业绩高速反弹，预计未来开工率仍将逐季回升，助业绩反转，而公司目前充裕的产能也为公司新客户开拓及业绩增长提供充足动力。预测公司13/14 年EPS 为1.02/1.51 元，同增71%/49%，上调目标价至40 元，对应13/14 年业绩39/26 倍市盈率，增持评级。
    上半年业绩反弹，确立拐点。公司上半年营收5.85 亿元，同增26.1%，归属公司净利润7405 万元，同增80.3%，EPS 为0.41 元。但公司上半年费用有所上升，其中销售费用率7.6%，同增1.99pp，管理费用率9.3%，同增1.96pp，财务费用由于汇兑损益等因素影响增至245 万元。整体上看，公司上半年受益于下游电子业景气回升以及新客户开拓，实现了业绩高速增长，符合我们此前预期；预计下半年新客户仍将为公司提供增长动力。
    高端纸包装市场远比想象的广阔，新客户开拓将使公司长期增长路径更加清晰。市场对公司长期成长存在疑虑，认为高端纸包装市场空间不大，担忧未来随着收入增长，毛利率会出现下滑、侵蚀业绩。事实上高档纸包装市场空间十分广阔，下游可广泛应用于消费电子、食品饮料、高档服饰及奢侈品等诸多行业，并且在国民消费升级背景下，消费品通过包装高档化、品牌化、功能化来营销品牌和开发市场的趋势将愈发明显，助推行业空间不断膨胀。今年公司受益电子业景气，不仅原有消费电子订单增长、成功获得亚马逊及三星订单，同时在非电子类市场也取得突破，先后开拓了宜家、CK、保乐力加等优质客户。客户数量的增加及结构的改善彰显了公司的综合实力，我们看好公司在高端纸包装领域的长期发展。