◆上半年收入同比增长26.2%，净利润同比增长80.4%：
    上半年公司营收为5.85 亿，同比增速为26.2%（Q1\Q2 分别为20.7%、31%），二季度营收创单季收入高点达到3.2 亿，表明公司的产能利用率正在稳步提升。分产品看，轻型包装收入同比增长24.2%至4 亿元，重型包装收入同比下滑25.7%至4817 万，第三方采购同比增长87%至1.26 亿。
    上半年净利润为7405 万，同比增速达到80.4%（Q1\Q2分别为56.4%、99.6%），折合EPS 为0.41 元。上半年东莞、苏州、重庆三个子公司的净利润为1671 万、890 万和835 万，均较去年显著增长。公司预计前三季度净利润同比增长50%-80%。
    ◆盈利能力持续改善，费用率下降显露端倪：
    上半年公司的综合毛利率为33.1%，同比提升7.7 个百分点，其中二季度毛利率为34.8%，环比一季度提升3.8 个百分点。分产品看，轻包毛利率同比增加11.6 个百分点至32.3%，重包毛利率同比提升2.9 个百分点至40.8%，第三方采购毛利率同比略微下滑0.9 个百分点至30.9%。
    上半年公司期间费用率为17.3%，同比上升3.4 个百分点，销售费用率因运费和佣金增加较快，同比上升0.6 个百分点至7.6%；本期研发和折旧支出增多，但管理费用率同比持平；分季度看，二季度期间费用率环比一季度下降0.9 个百分点至16.9%；二季度销售费用率为7.3%，同比持平，环比减少0.6 个百分点；管理费用率为8.8%，同比降低0.4 个百分点，环比下滑1.1 个百分点，规模效应已经对费用率下降产生积极作用。
    公司今年上半年账面现金及经营性现金净额都高于去年同期，但由于结息的问题导致利息收入减少677 万，同时汇兑损失增加500 万，影响了上半年利润增速。
    ◆4G 浪潮来袭，国家战略性支持信息消费对公司构成利好：国内目前4G 网络发展正进入如火如荼的阶段，中移动4G 主设备招标已经完成，4G 牌照也将进入发放阶段，我们认为4G 网络建设对公司通讯业的下游客户构成利好，公司亦能获益，同时4G 网络的启动将带动智能终端升级换代，智能终端企业在推出新品的同时，也将对包装企业重新进行招标，这将给公司提供一次抢夺蛋糕的良机。
    此外，8 月14 日国务院出台《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》，明确提出实施智能终端产业化工程，支持研发智能手机、智能电视等终端产品，加快物联网和北斗卫星导航产业化，开展物联网重大应用示范。公司下游的电子类客户以及公司的RFID 业务将有望从中获利。
    ◆未来有望采用外延式扩张实现跨越发展，维持“买入”评级：公司在中报中明确提出未来将走“内生性发展和外延式扩张”相结合的规模发展之路，考虑国内纸包装领域极度分散，公司坐拥7 亿现金，自06 年起经营性现金流持续保持净流入，我们预期公司未来将采用并购的模式实现跨越式发展。预计2013-2014 年EPS 为1.07 元、1.54 元，当前股价对应PE 为34 倍、24 倍，考虑公司未来将分享4G 和信息消费盛宴以及存在外延式发展预期，我们维持“买入”评级，目标价46.2 元。
    ◆风险提示：新客户订单放量低于预期。