投资要点：
    公司8 月30 日晚公布2013 年中报，报告期实现营业收入341.68 亿元，同比增加1.32%；实现归属母公司净利润3.02 亿元，同比下降39.36%；实现每股收益0.21元/股，同比下降40%；加权平均资产收益率2.77%，同比减少2.09 百分点。
    业绩略好于预期，但同比仍大幅下滑，主要原因包括：1、主营产品铜、黄金、白银均价同比分别大幅下跌7%、25%、14%，致矿山盈利能力明显下滑，2、而矿山供需结构的逆转（由紧张趋向于宽松）致冶炼加工费小幅上涨，致铜冶炼环节盈利能力略有好转，3、报告期内因人民币相对美元升值，公司美元外币借款出现汇兑收益约2.6亿元，致财务费用同比大幅下降。
    新产能投产进一步降低资源自给率。因铜冶炼项目投产（2012 年底投产），报告期公司生产阴极铜52.77 万吨，同比增长28.62%，生产硫酸137.10 万吨，同比增长65.46%，而自产铜精矿（含铜量）产量稳定，约产2.46 万吨，同比增长4.86%，资源自给率降至4.66%。
    资源战略仍是不变的主题。公司拟通过非公开发行收购沙溪铜矿探矿权（集团承诺协助申请采矿权，并承诺若6 个月内不能获得采矿权将以收购价格回购）符合公司长期资源战略，收购完成后公司铜储量将由约180 万吨（金属量）增致228.3 万吨，增幅27%，待矿山建设项目达产，公司自产铜产量有望提升约1.58 万吨；报告期公司又发布公告拟收购控股子公司天马山黄金矿业43.15%股权，将新增资源储量333 类金金属量4,209 千克，工业品位铜金属量1,868 吨等。我们认为，未来资源战略仍将是公司发展的重中之重，资源预期强烈。