事件： 
    2013年上半年实现营业收入342亿元，同比增长1.32%；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比下降39.36%；上半年EPS为0.21元，其中一、二季度EPS分别为0.1元和0.11元。
    点评： 
    公司加大推进建设项目主产品产量同比增长上半年，公司生产矿山铜2.46万吨，同比增长4.86%；生产阴极铜52.77万吨，同比增长28.62%，主要原因是金冠铜业分公司按期投产；生产硫酸137.10万吨，同比增长65.46%；生产铁精矿同比降低2.38%，金精矿含金同比增长0.70%，黄金产量比去年同期增长3.97%，白银产量比去年同期增长12.25%。
    铜价下跌是上半年公司净利润下降的主要原因2013年上半年，随着美国经济温和复苏、美元不断走强，新兴市场资金持续流出，全球资本市场动荡加剧，国际金属价格大幅回落。期间，伦铜最高8346 美元/吨，最低6602 美元/吨，6月末收于6765 美元/吨，较上年末下跌14.8%。
    铜价不具备大幅上涨条件过去几年，全球铜市场供需基本平衡，新增产量主要被中国所消化。随着全球新一轮的矿山产能释放，中国经济结构调整致使铜消费增速放缓，全球铜市场的供需关系面临逆转，加上美国将退出QE3 的预期、欧洲日本经济的疲软势必将进一步压制未来铜价。
    给予中性评级我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.41/0.45/0.49元，考虑到未来铜价大幅上涨的可能性较小，目前公司估值水平正常，给予中性评级。