公司公告/新闻：东方航空公告2013 年中报，报告期公司实现营业收入414.79亿元、归属于上市公司股东的净利润7.63 亿元、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.75 亿元，分别同比增长2.66%、-23.29%、-27.65%。
    业绩主要因汇兑损益超预期。公司报告期实现归属净利为7.63 亿元，对应基本每股收益为0.066 元，分别同比下降23.29 和25.40%%；2013 年二季度单季实现归属净利为8.96 亿元，实现基本每股收益为0.07 元。业绩超我们预期（我们预期上半年亏损-0.07 元）。超预期的主要原因在于2013 年上半年11.74亿元的净汇兑收益，我们模型测算的汇兑损益为7.54 亿元，远低于此水平；另外一部分原因在于国际港澳台地区的票价水平略高于预期。
    公司上半年客运市场“量升价跌”与行业趋势一致。（1）公司上半年运输量同比增长8.57%至74.48 亿收入吨公里，综合载运率基本持平；但整体收入仅同比增长2.66%至414.79 亿元。而从客运市场看，2013 年上半年同比增长12.24%至578.55 亿客运人公里，客座率同比小幅上升0.24 个百分点至79.31%；但上半年客运收入仅同比增长2.32%至345.12 亿元。（2）从公司运力投放的结构上，公司优化航线网络，削减日本航线运力并在欧美澳和东南亚航线上增投运力；在客、货两个市场上，面对全球航空货运市场持续低迷的情况，公司收缩货运机队规模并重点推进物流业务转型。
    下调 2013-2014 年盈利预测并引入2015 年盈利预测，维持“中性”评级。基于经济弱复苏、航空供需格局弱平衡，我们下调2013-2014 年盈利预测至0.13元、0.11 元（原盈利预测为0.34 元、0.37 元，下调幅度为61.7%和70.27%），引入2015 年盈利预测为0.24 元。对应最新股价的PE 为21.7X、25.3X 和11.7X，对应最新股价的PB 为1.28X。短期难见航空景气度趋势性上行机会，我们维持“中性”评级。