销量增长高于行业平均，高端产品增速接近20%：上半年营业收入实现149.71 亿，同比增长11.68%，主要原因是公司销量增长以及产品结构提升带来的价格增长。上半年，公司实现啤酒销量458 万千升，同比增长9.62%（快于统计局公布的啤酒行业5.85%的增长），其中，主品牌青岛啤酒实现销量240 万千升，同比增长9%，快于整体增速，而其中的听装啤酒等高端产品（吨价6000-8000，纯生、易拉罐）实现销量83 万千升，同比增长19%，更远远高于主品牌以及整体销量的增速，使公司产品结构进一步优化。我们认为，由于青岛啤酒的品力强，公司更有能力运作中高端产品，相对行业平均能更加受益于消费升级。
    产品结构升级和原材料成本的下降提升公司毛利率：毛利率同比增加1.27个百分点达到41.92%。从产品来看，公司原料优中选优，选用二次发酵工艺，高端产品毛利率在60%以上，主品牌毛利率在48-49%，奥古特、纯生毛利率在80%以上，崂山、汉斯、山水毛利率30%。从原材料看，公司COGS 中50%成本是易拉罐、玻璃瓶等包材，产品持续升级以及包材成本的下降使上半年公司毛利率获得显著提升。