华域汽车上半年实现销售收入333 亿元，同比增长17.5%；归属母公司净利润同比小幅增长6.1%至17 亿元，对应每股收益0.66 元，符合预期；其中第2 季度收入和盈利环比1 季度表现平稳。总体而言，上半年公司收入增速与狭义乘用车市场整体增幅基本一致，同时期间费率止升回稳，但由于内外饰业务调整导致毛利率的下滑，故盈利增长低于收入和下游需求增速。考虑到延峰伟世通50%股权收购（假设主要资产交割在今年底前完成）对业绩的增厚，我们将公司2014-15 年盈利预测分别由1.35 元和1.41 元上调至1.60 元和1.72 元，维持买入评级。
    支撑评级的要点
    今年上半年，国内狭义乘用车市场整体增速达到16.2%，而公司重点配套的欧美系销售表现继续优于行业，其中核心客户上海通用和上海大众分别增长16.9%和23.2%；业外重点客户中，长安福特及神龙汽车保持强劲增长。
    上半年，内外饰件业务收入同比增长23.6%，主要是由于延峰伟世通新增座舱装配业务带来可观的收入增量；功能性总成件和热加工板块收入略有下滑。
    上半年公司综合毛利率比小幅下降0.8 个百分点至15.6%，主要是由于延峰新增座舱装配业务附加值低，利润单薄，从而导致内外饰件板块毛利率同比下降1.8 个百分点；功能件和热加工板块毛利率分别提高1.7 和6.2 个百分点。
    上半年公司实现投资收益10.9 亿元，同比增长19.9%。其中合联营贡献收益同比增长26.3%至10.3 亿元，主要得益于采埃孚、法雷奥等盈利的快速增长。
    我们预计延峰伟世通50%股权收购的大部分资产交割将于今年底前完成。由于延峰伟世通已是并表子公司，故收购对公司收入不构成影响，但通过降低少数股东损益，将显著增加归属净利润；预计明后两年业绩增厚比例在18-20%。
    评级面临的主要风险
    竞争加剧导致主机厂降价压力向上游传导；原材料价格上涨侵蚀毛利率；人工成本上涨导致费用率上升.
    估值
    我们将 2014-15 年公司盈利预测分别由1.35 元和1.41 元上调至1.60 元和1.72 元，并维持今年每股收益预测1.28 元。当前股价对应2014 年预计市盈率不到6 倍，估值具有吸引力，维持买入评级和目标价11.80元，相当于2013 年9 倍市盈率估值。