投资要点：
     公司是厨卫电器上市公司中，收入、利润最大的企业，但市值尚小，价值被低估。多元化等战略将加快业绩增速，催化股价上涨。
    报告摘要：
     万和电气收入及净利润位居同行业第一名，市值仅为老板电器的44%，公司价值被低估。1H13 万和电气销售收入和净利润分别为18.4亿元、1.47 亿元，高于老板电器而位居行业第一。公司目前市值仅为老板电器的44%，价值被低估。我们认为被低估的原因在于市场对公司的发展空间和未来增长速度认识不够，或信心不足。
     厨电行业有足够大的市场空间，公司有望在5 年内突破100 亿元销售规模。公司以热水器为主，国内热水器年销售规模在400 亿元以上，海外规模约为1800 亿，折算至生产商销售收入，全球规模约1500亿元，公司可享受国内外市场的巨大蛋糕。同时，公司烤炉、壁挂炉、油烟机、燃气灶等产品逐步做大，成为公司收入新来源，因此，我们认为公司成长空间巨大。
     制造和渠道是公司的优势所在，产品多元化、向中高端细分市场延伸是公司做大的加速器。公司能够成为燃气热水器的行业第一名，关键是有强大的制造能力为产品质量作保障，以及完善的渠道体系为销售做支撑。以这两项优势为基础，公司的产品多元化进展顺利，目前烤炉快速增长，已初具规模，未来电热水器、壁挂炉等等都有很大潜力。
     盈利预测与投资建议：预计2013-2015 年收入38.7、49.7、65.3 亿元，同比增速+27%、+28%、31%；EPS 为0.66、0.84、1.10 元，净利润增速+22%、+26%、+31%。正确的发展战略将体现在业绩快速增长，多元化进程加速将成为股价催化剂。现在正是买入公司好时机。现价对应15.9X13PE/12.6X14PE，考虑公司未来25%以上的符合增长率以及巨大成长空间，给予21X13PE，目标价14 元，建议买入。