事 项
    近日，我们对江淮汽车及江淮经销商进行了调研
    主要观点
    1、公司战略定位转向有效益的增长，在这一前提下发展自己的特色产品，提高公司产品的价值定位，为消费者提供更好产品的同时获得公司的利润和员工收入增长。商用车（轻卡为主）是公司的立足根本，在此基础上将MPV 和SUV做精做优，特别是SUV，未来将有多款新产品上市，是公司利润主要增长点，轿车行业竞争激烈，基本以维持为主。
    2、管理上，通过ＭＣＵ（最小经营单元）的效益核算制度逐步推广到全公司各个事业部，特别是营销部门正在重点推进，提升人均生产效率，这是提高利润的主要路径。公司重卡事业部的表现一直非常好，在重卡行业全面下滑形势实现利润和销量的逆势增长，主要是使用这一制度的结果。
    3、产品质量和技术是公司关注的重点，技术提升和品质提升是公司的战略方向之一。公司在技术研发方面坚持稳步推进绝不冒进的战略，坚持对发动机和变速箱核心技术的研发，结合自主研发和外部采购两条路径推进。
    ４、积极推进对员工的激励制度，打开公司长期成长的空间。市场诟病的国企体制硬约束一直存在，公司通过目标考核、MCU 制度等方式一直在努力提高对员工的激励体系。
    5、轻卡需求超预期，8 月高温假取消加班生产，预计13 年总销量54 万台，其中MPV6 万、SUV5.5 万、轿车15 万、轻卡24 万、重卡3 万。上半年销量26 万，同步完成进度。
    6、投资建议：维持“强烈推荐”评级，预计13/14/15EPS 为0.85/1.23/1.59 元，对应13 年和14 年PE 为10/7/5 倍，公司是汽车行业难得的战略拐点型公司，长期成长战略清晰，SUV 高增长高利润率的需求环境为公司实现利润翻番提供了最好的机遇。
    风险提示
    1、召回事件对品牌影响力度高于预期。
    2、新产品S5 表现大幅低于预期。