2013 年上半年，江淮汽车实现销售收入180 亿元，同比增长21.2%，实现归属于母公司净利润5.2 亿元，同比增长62.6%，折合每股收益0.41 元。
    其中，2 季度单季度净利润达到3.1 亿元，同比增长47.1%，环比1 季度大幅提升50.1%。我们认为2 季度公司业绩提升主要是由于收入和毛利率显著改善，以及投资收益和营业外收入的大幅攀升。1-7 月，公司汽车总销量达到30.5 万台，同比增长19.5%。我们认为，下半年公司商用车业务销量和盈利的增长态势仍将延续，而乘用车能否从“3.15 事件”阴影中走出仍有待观察。我们认为，公司全年52 万台的销量目标能够达成。我们将公司2013 年每股收益预测由0.57 元提升至0.69 元，上调公司目标价至9.00 元，维持谨慎买入评级。
    支撑评级的要点
    上半年，公司销量同比增长16.8%，营业收入同比增长21.2%。收入增长快于销量增长，主要是由于均价较高的重卡、星锐、SUV 同比增速分别达到28%、119%和258%。
    上半年，公司毛利率为16.5%，同比提升1.6 个百分点，主要是由于原材料价格下降、有效的成本控制以及公司在商用车领域的竞争压力相对缓和。
    受售后服务费和销售佣金大幅提升影响，公司上半年销售费用同比增长34.4%；此外，公司产品研发支出仍在持续攀升，受此影响上半年管理费用同比增长27.7%。
    主要风险
    新产品销量不达预期拖累公司业绩；
    乘用车业务受“3.15 事件”影响难以消除，导致下半年乘用车销量持续疲弱。
    估值
    我们上调公司2013-14 年每股收益至0.69 元、0.90 元，我们按照13 倍2013年预期市盈率，将公司目标价由人民币8.50 元上调至9.00 元。维持公司谨慎买入评级。