投资要点：
    13 年中报略超预期。13 年上半年实现销售收入22.42 亿元，同比增长42.1%；（归属于上市公司股东的）净利润为3.07 亿元，同比增长48.8%，合EPS 1.00元，略超我们中报前瞻中的预期（0.96 元，42%），主要系毛利率提升幅度好于我们预期。其中Q2 实现收入11.29 亿元，同比增长37.7%，净利润1.67 亿元，同比增长48.3%。
    三片罐业务跟随核心客户增长，原材料低位毛利率显著提升。公司跟随核心客户红牛快速发展，在三片罐市场的行业地位进一步稳固，13H1 收入同比增长29.6%至18.82 亿元（其中对红牛的销售为16.11 亿元，同比增长35%）。
    主要原材料马口铁价格处于低位，而公司对下游客户的定价相对粘性，三片饮料罐毛利率同比大幅提升3.75 个百分点至32.1%。
    两片罐业务有效开拓，产能利用率接近100%。自12 年下半年两片罐产能线投产以来，公司积极开拓两片罐市场，13H1 实现收入1.86 亿元。因产能利用率的提升，两片罐业务毛利率由12H2 的10.6%提升至13H1 的15.2%。长期来看，国内啤酒罐化率提升，将大力拓宽两片罐市场空间。目前公司两片罐业务只有上虞一个生产基地，未来随着广东肇庆产能的投产，产能布局将更趋合理，将缩短运输距离降低成本。
    应收票据尚未贴现，拖累现金流表现。公司13 年上半年经营活动产生的现金流量净额为5080.27 万元，同比下降83.6%，主要系部分应收票据未及时贴现所致（13 年6 月底，公司尚有3.50 亿元应收票据尚未贴现，vs12 年6 月底应收票据仅306 万元）。
    新建项目预计13Q4 陆续投产，奠定未来增长基础。13 年6 月底，公司在建工程达到2.39 亿元，其中北京4.8 亿只饮料罐项目二期、江苏宜兴三片罐项目一期、广东肇庆7 亿只两片罐项目等预计陆续于13Q4 投产，为公司14 年产能增长奠定基础。
    维持增持。金属包装凭借安全、环保、延长内容物保质期限等优越性能，应用领域有望进一步扩大，未来市场空间广阔，公司凭借多年的经验沉淀、可靠的品质与供货能力和下游客户形成紧密的合作关系。公司预告13 年前三季度业绩同比增长25%-60%。因公司中报业绩好于我们此前预期，我们上调公司13-14 年EPS 分别为1.87 元和2.42 元（原为1.77元和2.34 元），目前股价（ 31.89 元）对应13-14 年PE 分别为17 倍和13 倍，维持增持