事 件：
    公司一季度实现营业收入11.3 亿元，同比增长46.8%，归属于上市公司所有者的净利润1.4 亿元，同比增长49.5%，实现全面摊薄每股收益0.46 元。公司预计1-6 月份归属于上市公司股东的净利润同比增长20%-60%。
    投资要点
    两大客户增长加力，公司盈利超预期。公司1 季报收入与盈利均超过我们前期预期，显示2013 年有良好开端，预计收入盈利大增的原因在于下游客户红牛销售快速增长，带动公司2012 年投产的生产线均快速实现满产；加之受益于加多宝销量增长，公司浙江上虞两片罐项目也预计基本满产，此外，由于马口铁价格下跌（图2），且公司一季度销售规模同比增加较多。公司毛利率同比上升2.2%（环比上升3.7%），期间费用率略有上行，公司净利率12.56%，同比基本持平，盈利超我们前期预期。
    毛利率上行，且现金流状况良好。1 季度公司毛利率环比同比均小幅上升，我们认为原因在于下游客户增长保证了新增产能的利用率，加之马口铁的价格在12 年10 月份处于低位，带动公司一季度毛利率上行；尽管近期马口铁价格有所上升，综合来看，我们预计公司13 年全年的毛利率有望略好于12年水平；公司一季度实现经营性现金流1.82 亿元，同比增长115%，也显示公司的收入增长质量非常好，体现了关键客户的优越性。
    在建工程为14 年增长打下伏笔。1 季报在建工程增长100.54%，主要系广东肇庆年产7 亿只二片罐项目、江苏宜兴三片饮料罐生产项目等在建项目新增投入增加，江苏宜兴项目总产能11.84 亿只三片罐，一期13 年底贡献产能，肇庆项目也将于13 年底投产，我们预计公司14 年仍将继续成长之路。
    财务与估值
    长期仍看好软饮料包装企业成长逻辑,买入评级。公司一季报符合前期推荐逻辑，即关键客户战略，以及成本下行带动盈利超预期，我们维持2013-2015年的盈利预测，EPS 为1.66、2.13、2.51 元，参考可比公司2013 年20 倍的平均市盈率，维持公司33.20 元的目标价，维持公司买入评级。。
    风险提示: 募投项目达产不顺利、马口铁大幅上涨.