事件
    公司公布年报，2012年实现营业收入350,643.28万元，同比增长23.43%；实现营业利润48,968.38万元，同比增长26.88%；归属于上市公司股东的净利润40,487.71万元，同比增长27.65%。公司预计2013年1季度净利润同比增长20%-60%左右。公司拟每10股派发9.8元（含税）现金红利。  
    投资要点
    业绩符合预期，高分红是惊喜。公司12 年实现全面摊薄EPS 为1.32 元，完全符合我们之前的预期。公司拿出了当期净利润的74.23%进行分红，显示出了公司稳健的经营策略。净利润的增速超过了收入增速，主要因为12 年马口铁价格下跌带来的毛利率提升。
    依托强大红牛，成长空间广阔。公司与红牛战略合作17 年，陪伴其在中国的成长，跟进式的布局使这种合作关系有足够的壁垒，稳定的协议价格使公司在2012 年享受到了马口铁跌价的红利。红牛饮料在中国城市渗透率仅为8.6%，进入中国7 年的销量复合增长率为38%，显示出良好的成长性。公司仍然在跟随红牛在进行产能布局，继续绑定红牛的增长，  一季报预计20%-60%增长是亮点。我们认为公司1 季度的业绩增长主要来源于核心客户红牛的销量增长，公司的一季报预测上限较高，我们判断红牛的增长或有加速的迹象。正如我们前期深度报告所言，基于12 年广告支出增长，我们看好红牛2013 年销售，同时认为短期其他竞争对手并不会撼动红牛的强势市场地位，作为红牛的核心供应商，公司13 年增长非常值得期待。 
    财务与估值
    维持盈利预测，买入评级。维持公司13、14 年的盈利预测1.66 元、2.13 元，继续维持公司买入评级。按照13 年20X 市盈率，目标价33.20 元。 
    风险提示
     红牛销量不达预期、马口铁价格大幅上涨。