一季报超预期。公司13年一季度实现收入11.13 亿元，同比增长46.8%；（归属于上市公司股东的）净利润为1.39 亿元，同比增长49.5%，合EPS 0.45 元。
    如我们季报前瞻中判断超出市场预期。公司同时预增中报增长20%-60%。
    l跟随核心客户增长，二片罐业务开发卓有成效，推动收入高速增长。受益于消费趋势的变化，功能饮料行业增速显著高于其他饮料品种；而红牛作为功能饮料龙头，拥有强大的品牌号召力与领先的市场开发能力，近几年依旧维持高速增长，而其12年下半年增加宣传力度，也有效地拉动了13 年一季度的销量。
    公司与红牛拥有17 年的紧密合作关系，跟随红牛实现全国的快速布点扩张，成为公司盈利增长的主要动力。同时公司借助募投项目的投产，获得多位饮料、啤酒客户的认证，顺利切入二片罐市场，未来有望进一步密切合作。
    l原材料价格回落，毛利率提升。公司主要原材料价格马口铁占成本比重56%，公司对下游客户定价相对粘性。随着马口铁价格回落，毛利率有所回升，13Q1为26.9%（vs 12Q1 24.6%）。若后续大宗原材料价格出现进一步回落，公司盈利能力有望进一步提升。
    l经营规模扩大，费用率攀升。随着公司经营规模的扩大，子公司在投产初期，产能利用率仍处于爬坡阶段，费用率较高，公司13Q1 的销售与管理费用率也由12Q1 的1.4%和5.1%上升至2.3%和6.1%；且因子公司所得税率（25%）较母公司（15%）高，公司综合所得税率也由12Q1的19.8%上升至23.1%。
    l在建工程大幅增长，多项目建设有条不紊。公司在建工程由年初的6082 万元上升至12196 万元，主要因广东肇庆7 亿只两片罐项目，江苏宜兴三片罐项目等相继建设中，为未来完善的全国布局以及品类的延伸拓展打下基础。建议增持。公司核心客户拥有强大的市场开拓能力，而依托领先的研发实力，可靠的品质与供货能力，与下游形成紧密的合作关系，确保盈利的高速增长。因一季报业绩超预期，我们上调全年盈利预测至1.73 元和2.20 元（原为1.66 元和2.10 元），目前股价（30.46 元）对应13-14年PE分别为17.6 倍和14.5倍，维持增持。