13上半年业绩与预期一致。中煤能源13上半年收入为404亿人民币，同比降11.6%。净利润为32.2亿，同比降37.8%，对应EPS为0.243元，相当于市场及我们13财年盈利预测的52.3%和53%。净利润同比下跌的主要原因为自产煤平均售价同笔下跌12.1%，但部份被单位自产煤成本同比下跌4.9%所抵消。上半年公司成本控制符合预期。
    重点电厂库存正在下降，补库存即将启动。截至8月20日，重点电厂煤炭库存为6,530万吨，库存天数15天（15天的库存传统上为中国燃煤电厂的警戒线）。我们注意到秦皇岛煤炭吞吐量在过去数周上升：截至8月23日，周均吞吐量升至469万吨或66.9万吨/日，周环比升10.3%或月环比升21.0%。8月中旬，重点电厂煤炭日耗为425万吨/日，同比升19.6%或月环比升12.0%。由于较强劲的消耗以及较低的库存水平，我们认为沿海动力煤现货价短期将有支撑。
    维持“收集”并上调目标价至6.75港元。主要由于上调了自产煤产量以及平均实现单价，我们将13/14/15财年净利润预测分别上调了0.8%/1.5%/2.1%。13/14/15财年的EPS预测更新为0.462元/0.475元/0.527元。维持“收集”评级并调高目标价至6.75港元。