上半年产量增9.8%，吨煤净利同比降48%
    公司上半年业绩同比回落42.5%
    公司上半年净利润27.4 亿元，同比回落42.5%，折合每股收益0.21 元。
    其中1、2 季度 EPS 分别为0.12 元和0.08 元，2 季度业绩环比回落34%。
    公司上半年原煤产量同比增长9.8%，增量主要来自王家岭矿公司13 年上半年原煤产量7815 万吨，同比增长9.8%；商品煤产量5884万吨，同比增长5.2%，其中商品煤增量主要来自于王家岭煤矿，13 年上半年该矿区产量同比增长288 万吨，占全部增量的99%。
    自产商品煤销量5629 万吨，同比增长3.4%。其中现货煤销量1994 万吨，同比下跌34.6%，占销量比重为37.5%，同比下跌19 个百分点，环比大幅回落10.9 个百分点。
    自产煤售价同比降12%，吨煤净利同比降48%
    公司13 年上半年自产商品煤均价为436 元，同比回落12%。分合同来看，公司13 年上半年长协和现货煤均价分别为434 元和383 元，同比分别下跌6.3%和26%。推算上半年吨煤净利35 元/吨，同比减少48%。
    缓征两项基金，预计增厚EPS 约0.04 元
    山西省暂停提取煤炭企业矿山环境恢复治理保证金（按原煤产量每吨10 元）和煤矿转产发展资金（按原煤产量每吨5 元）。公司预计本次税费减免将增厚公司业绩约5.6 亿元，折合EPS 约为0.04 元。
    集团尚有产能2000 万吨，后续资产注入值得期待
    目前中煤集团旗下煤炭相关资产主要包括：中煤进出口公司、中煤金海洋公司、中煤龙化，中煤集团承诺争取1-2 年内将中煤进出口注入公司，3-5 年内注入山西金海洋公司和中煤龙化公司，逐步解决同业竞争问题。
    预计13-15 年业绩分别为0.35 元、0.26 元、0.27 元
    公司13 年估值尚可，但我们预计14 年动力煤价格继续同比下跌；我们认为公司整体估值优势不明显。我们维持谨慎增持评级。
    风险提示：煤价走势、资产注入的不确定性。