1H13公司实现收入同比增长10.9%，净利润同比增长11.4%
    1H13公司实现营业收入96.7亿元，净利润9.4亿元（扣非后为9.2亿），基本每股收益1.09元，同比增长11.4%，基本符合预期。
    福特全顺轻客销量增长帮助公司盈利增长
    1H13公司实现汽车销量11万辆，同比增长7.4%，其中毛利率较高的福特全顺轻客销量同比增长21%至3.3万辆。由于产品结构的改善，公司整体毛利率较去年同期提升1.6个百分点至26%。
    预计研发支出和小蓝基地折旧将拖累公司短期业绩
    1H13公司管理费用高达6.7亿元，同比增长81%，主要是由于研发费用所致，计入管理费用的研发支出总额为4.9亿元，占营业收入5%和净资产的6%。全顺生产线已于13年6月搬迁至小蓝基地，我们预计经典全顺13年8月也将迁入新基地。我们判断今年较高的研发费用和新增折旧将拖累公司全年业绩，但是研发和产能的投入为以后年度盈利增长打下基础。
    估值：维持“中性”评级，目标价18元
    我们维持对公司的盈利预测和18元目标价不变。我们的目标价推导是基于瑞银VCAM估值模型（WACC假设为10.6%）。