永泰能源估值优势明显，对应14年P/E14倍，最便宜的冶金煤个股。现金收购少数股东权益，增加焦煤权益产能220万吨/年，业绩的价格弹性系数进一步提升至4.7，煤价提高100元，增厚公司业绩0.25，未来股价空间高达60%。公司对应13和14年EPS分别为0.4元和0.5元，维持 "强烈推荐-A"投资评级。  
    原材料成本下降，焦化业务盈利能力提升。上半年公司焦化业务实现归属净利润5844万元,贡献每股收益0.05元。焦化业务盈利能力较2012年大幅回升。上半年公司生产焦炭372万吨，同比增长0.8%，销售焦炭363万吨，同比下降3.6%。上半年焦炭价格1373元/吨，较12年均价下降9%。焦炭成本1312元/吨，较12年下降10%，实现净利润9622万元，吨焦炭净利润26元，较12年的-1.6元，提高了27.6元/吨。  
    公司上半年实现EPS0.18元，符合预期。公司上半年实现营业收入43.8亿元，同比增长44%，实现营业利润6.3亿元，同比减少8%，归属母公司净利润3.2亿元，同比减少10.63%。其中二季度单季度实现归属净利润9991万元，EPS0.06元，环比减少55%。  
    煤炭价格小幅下滑，开采成本上升。公司上半年实现原煤产量529万吨，洗精煤产量270万吨，同比分别增加72%和95%。煤炭贸易量100万吨，同比减少13%。  按照原煤口径折算吨煤价格648元，同比下降40元或5%。随着公司洗煤厂投产，精煤率逐渐提高，有去年同期的45%，提高到今年上半年的51%，销售结构的优化使得公司煤炭下跌幅度较小。  
    公司上半年原煤口径吨煤开采成本360元，同比增加118元或50%。今年投产的森达源及其他矿井没有达产导致吨煤成本增加。  
    上半年吨煤净利82元，较去年同期的142元，减少60元或58%。其中二季度吨煤净利55元，环比一季度114元，减少59元。  吨煤财务费用下降，四季度财务费用有望逐步下降。公司上半年财务费用5.8亿元，同比增加20%。折合吨煤财务费用110元，较去年同期的157元，同比减少30%。公司8月份发行了38个亿的公司债，利率6.8%，未来将逐步替代原有高成本的贷款及信托，四季度开始公司财务费用将有所降低。
    预计全年财务费用在12.5亿元左右。