投资要点：  
    优质焦煤稀缺且分布集中。   
    优质炼焦煤仅占查明煤炭资源储量的6.2%，在我国属于稀缺煤种。我国炼焦煤资源分布不均衡，主要集中分布在山西省境内。山西省境内优质炼焦煤主要分布西山煤田、霍西煤田和河东煤田。  
    高炉大型化加剧了对优质焦煤的需求   随着中国粗钢产量的不断增长，炼焦煤需求量也呈现逐年上升趋势，但增速放缓。大高炉具有小高炉无可比拟的优势，是高炉炼铁的发展趋势。随着高炉大型化进程的推进，对焦炭的质量要求越严格，优质的炼焦煤的供需关系将进一步紧张。  
    公司目前产能1695万吨   
    2009年10月公司开始收购华瀛山西股权，并陆续收购了华瀛金泰源、灵石银源、山西康伟、新疆双安、陕西亿华等炼焦煤资源。目前公司焦煤及炼焦配煤产能规模为1095万吨，优质动力煤产能规模600万吨。  
    产能扩张能力强   
    公司"主打山西、接续陕蒙、后备新疆"的三地发展布局已经形成，目前公司制定了"煤、电、气"一体化的发展战略，并稳步实施与推进。公司明确提出至2020年公司将发展成为煤炭采选年产能达到3,000万吨以上规模的煤炭企业，实现向大型煤炭企业的跨越。  
    盈利预测和投资建议   
    我们预计2013年-2015公司实现营收71.39、72.54、91.15亿元，实现归母净利润9.57、10.36和15.01亿元。预计2013-2015年实现每股收益0.54元、0.59元和0.85元，对应的市盈率分别是12.17倍、11.24倍和7.76倍。首次给予"买入"评级。  
    风险提示   
    下游需求低迷持续，煤价下跌。