报告摘要：
     负面因素集中消化，股价充分调整。【慧博资讯】4 月份从最高点公司股价调整的幅度接近40%，源于资产收购方案业绩增厚不明显、煤价回调及限售股解禁等三个因素叠加，由于大宗交易已集中完成1.34 亿股，且股价接近上次增发价，较此次增发价折价也超30%，我们认为负面因素消化已进入后半段，煤价企稳过程中将迎来新的起点。（慧博资讯）
     资源扩张进行时，资金充裕有保障。今年公司计划收购1000 万吨产能的优质资源，意味着之前方案仅是冰山一角，待条件成熟后尚有600-700 万吨的空间，1 季度由于销售规模扩大、合理财务管控下借款增加，公司持有货币资金超过100 亿，同时30 亿元的债券发行也在推进，为后续收购、财务结构优化奠定了较好的基础，若现金收购将再次催生业绩增厚的预期。
     1 季度产能释放不充分，售价环比持平。今年1 季度公司原煤产量237万吨，其中大部分入洗，精煤量为135 万吨，分部分看康伟集团受季节性因素影响预计产出不足30 万吨，2 季度贡献将环比提升，而华瀛山西、煤焦公司释放正常。此外，预计Q1 商品煤售价630 元/吨，与去年4 季度基本持平，5 月初下游出货良好，再度下调价压力有限。
     估值优势明显，成长性突出。与同类公司相比，公司内生外延成长性均佳，今年康伟和煤焦公司贡献增量超200 万吨，集广、柏沟达产，14-15 年收购的权益资产将达到实际业绩能力，估值11 倍优势明显。
     维持“买入”评级。预计3 年EPS0.72 元、0.95 元和1.1 元，建议在负面因素消化的中后段考虑逢低布局。