结论与建议：
    公司上半年净利润同比下降8.9%，主要是联华超市净利下降4 成的拖累，百货业务利润和去年基本持平，超市业务虽然同比下降，但是环比有明显改善。鉴于公司主要的拖累因素联华超市下滑趋势有所缓和，目前股息率较高，现金和地产资产有较大安全边界，且股价前期下跌反映了大部分的利空因素，上调公司至买入评级。
     经营情况：公司2013 上半年实现营收272.15 亿元，YOY 增长6.76%，实现净利润7.4 亿元，YOY 减少8.9 %。2 季度单季实现营收118.42 亿元，YOY 增长8.24%，净利润3.6 亿元，YOY 减少4%。上半年公司毛利下降了0.62 个百分点至21.36%，期间费用率下降了0.15 个百分点至16.26%，费用控制得力。
     百货业务：经营情况：上半年实现营收91.47 亿元，YOY 增长8.67%；毛利率减少了1.4 个百分点至16.84%，百货业务净利润和去年基本持平，公司在上海郊区的门店增长较快，市区门店基本持平或同比小幅下降。
    门店情况：上半年台州百联东森购物中心和无锡百联奥特莱斯广场分别于5 月18 日和6 月29 日开业，完成杨浦滨江购物中心，新增门店3 家。
    年内还有世博2 期店将要开业，并完成武汉奥特莱斯51%股权的收购。
    未来的储备项目方面有南京奥特莱斯和川沙购物中心等在2014 年前后开业，近几年没年新增门店在5 家左右。
     超市业务：经营情况：联华超市上半年营收156 亿元，同比增长7%，同店销售增长3.72%；毛利率达14.18%，同比增长0.38 个百分点；净利润1.91 亿元，YOY 下降42.5%，利润下降主要是人力和租金成本提高所致。
    2 季度单季营收62.5 亿元，同比增长9%；净利润0.98 亿元，YOY 下降36.6%。截至上半年公司共拥有门店4637 亿元，相比2012 年减少61 家，预计标超仍然是关店的主力。总结：虽然2013 上半年利润降幅达4 成，但是环比2012 下半年仅800 万元的净利润来说，下降的趋势有明显改善，预计全年利润3 亿元，同比仅下降约10%。
     盈利预测：预计2013 和2014 年公司实现净利润11.33 和12.4 亿元，YoY减少3.2%和增长9.5%，EPS 分别为0.66 元、0.72 元，A 股P/E 为11.8倍和10.8 倍，B 股P/E 为10.4 倍和9.5 倍。鉴于公司主要的拖累因素联华超市下滑趋势有所缓和，目前股息率较高，现金和地产资产有较大安全边界，且股价前期下跌反映了大部分的利空因素，上调公司至买入评级。