事件：
    公司公布2013 年半年报，上半年实现营业收入272.15 亿元，同比增长6.76%；营业利润12.24 亿元，同比下降7.34%；利润总额12.77 亿元，同比下降6.65%；归属母公司净利润7.40 亿元（EPS：0.43 元），同比下降8.91%。
    其中第二季度实现营业收入118.43 亿元，同比增长8.24%；营业利润6.11亿元，同比增长1.73%；利润总额6.57 亿元，同比增长6.17%；归属母公司净利润3.60 亿元，同比下降4.03%。
    点评：
    1、上半年新开两家综合百货，武汉奥莱51%股权收购已启动
    上半年新开两家综合百货：台州百联东森购物中心(5 月18 日正式开业)、百联奥特莱斯广场（江苏〃无锡）（6 月29 日正式开业），后者是公司的第四家奥特莱斯连锁门店：前三家分别为上海青浦、杭州下沙、武汉盘龙（目前仅经管，但其51%股权收购项目已启动）奥特莱斯。
    上半年超市门店仍有新开，但期末各超市总数目为4637，相比年初4698的有净减少。2、单季度盈利仍同比负增长，但增速环比有较大改善分季度来看，上半年一、二季度收入增速分别为5.7%、8.2%，归属母公司净利润分别下降13.1%、4.0%，第二季度净利降速远低于前三季度，环比有较大改
    善，主要因毛利率与费用率的略微改善。3、产品结构整体稳定，百货业态毛利率同比降1.4 个百分点分产品来看，上半年超市和百货收入增速分别为6.0%、8.7%，毛利率分别为
    20.3%、16.8%（去年同期分别为20.6%、18.3%，综合百货毛利率下降较多，同比去年同期下降1.4 个百分点）。
    上半年综合毛利率21.4%，同比下降0.6 个百分点，其中第二季度综合毛利率23.1%，同比提升0.10 个百分点。4、上半年费用率同比略微下降上半年销售费用同比增长6.16%，费用率13.29%，同比下降0.08 个百分点；管理费用同比增长5.20%，费用率3.61%，同比下降0.05 个百分点，两项费用率的下降略微弥补了毛利率的下降。此外，从联华超市报表可知，公司上半年超市业务销售费用同比增长8.23%，管理费用同比下降4.42%。
    其中第二季度销售费用同比增长5.27%，费用率14.44%，同比下降0.41 个百分点；管理费用同比增长20.86%，费用率4.11%，同比上升0.43 个百分点。5、长短期偿债能力稳定期末公司资产负债率为60.27%，流动及速动比率分别为0.79、0.66，与年初
    以及去年同期相差不大。6、维持增持评级下调公司2013-2015 年的盈利预测为0.64 元（下调16.9%）、0.78 元、0.86元、对应目前股价的PE 分别为11.5X、9.4X、8.5X，维持增持评级。7、风险提示警惕经济波动对消费的影响，警惕电商对传统百货的影响。