公司公告 13 年上半年实现营业收入961 亿，同比下降1.8%，实现归属母公司净利润37 亿元，同比下降61.5%（每股收益0.22 元）；按照扣非后净利润的口径来测算，上半年业绩同比增长54.34%。公司上半年主营业务毛利率由去年同期的7.7%上升至8.9%。报告期内公司扣非后净利润实现大幅增长，我们认为这主要是由于：1）去年1 季度尚未剥离的特钢和不锈钢板块以及上半年仍在生产的罗泾中厚板盈利能力较差，今年已不再受相关板块拖累，同时今年重点品种除钢管产品外毛利率普遍明显提升，整体来看毛利润同比上升14%；2）公司上半年管理费用大幅下降，减少约10 亿元；3）由于人民币升值，汇兑收益增加，上半年财务费用减少约7.5 亿。此外，公司公告计划向湛江钢铁单方现金增资120 亿元，预计首期增资将在2013 年4 季度完成，增资额度为60 亿元，第二期增资于2014年内完成，增资额度为60 亿元。由于资产剥离后管理费用率低于我们预期同时毛利率高于预期，我们上调公司盈利预测，13-15 年每股收益预测分别为0.45 元、0.50 元和0.54 元。基于0.7 倍的14 年市净率，我们将目标价格下调至5.00 元，同时将对该公司的评级由持有上调至买入。