受益于下游需求回升，上半年净利润超预期
    上半年净利润超出我们预期8%，主要受益于下游需求回升
    宝钢股份公布半年报，上半年销售收入人民币961亿元，同比下降2%，净利润人民币37亿元，同比下降61%，比我们的预期高8%，净利润同比下降主要由于2012年上半年确认了资产处置收益，公司上半年息税前净利润同比上升61%。公司2季度净利润人民币20.8亿元，环比1季度上涨27%，主要受益于下游需求环比回升导致毛利率环比1季度上升0.6%。公司上半年生产粗钢1141万吨，同比下降3%，主要由于公司去年上半年出售了不锈钢和特钢资产。
    受益于下游需求回升及罗泾业务剥离，上半年毛利率同比上升5.6百分点受益于需求回升，公司钢铁业务平均毛利率上半年同比上升5.6个百分点至12%，其中冷轧、热轧受益于汽车需求回升毛利率分别上升3.5%/4.6%至14%/14.8%，而宽厚板毛利率由于公司出售罗泾项目，亏损大幅缩窄，上半年毛利率上升8个百分点至-2.1%，钢管产品毛利率同比小幅下降至8.0%。
    预计3季度公司盈利仍将环比小幅提升
    由于宝钢8、9月份连续上调了主要产品的出厂价格，虽然近期铁矿石等原材料价格也出现了一定的反弹，但我们测算公司热轧和冷轧产品的金属价差3季度环比2季度继续小幅扩大。我们预计公司3季度净利润环比2季度有望继续小幅提升。