最新發展
     上半年淨利同比增長73.7%，與公司盈利預告相符。長城汽車（長城）公佈2013 年上半年淨利潤率為40.87 億元人民幣或每股1.34 元人民幣，相等於同比增長73.7%，增幅與公司盈利預告相符。主要動力仍源自SUV 業務的強勁表現。
     哈弗SUV 保持強勁銷售增長勢頭。上半年總銷量同比增長41.3%至370,301 輛，其中皮卡、SUV 及轎車銷量分別同比增長5.7%、78.0%及23.0%，至72,226、186,113 和107,561 輛。因哈弗SUV 的市場反響理想，產品均價於上半年同比上升3.7%。長城於2013 年上半年維持其在兩驅SUV 市場的領導地位，市佔率同比擴大2.5 個百分點至16.7%。由於SUV 市場的需求旺盛，公司2013 年銷量很可能超越70萬輛的既定年度目標。
     進一步改善產品組合，毛利率將繼續提升。2013 年上半年毛利率同比提升2.7 個百分點或環比提升1.7 個百分點，至29.0%。毛利同比增長59.0%至76.51 億元人民幣。這主要是由於經營規模擴大、SUV 銷量比重提高及其毛利率理想等因素促成。經營利潤率於上半年同比提升3.1 個百分點或環比提升3.0 個百分點。管理層嚴格控制銷售成本，而技術開發支出則有所加大。
     計劃將在下半年推出的新產品。哈弗H6 運動版將於2013 年9 月推出。新款SUV（哈弗H8/H2）將於2013 年底應市。管理層相信哈弗H8 將幫助公司進一步提升品牌形象及開拓中高端SUV 市場。
     自主生產引擎技術方面的強大研發實力。公司80%至90%的產品裝配自主生產引擎。展望未來，公司將繼續開發引擎及變速箱，以滿足銷量增長及新產品的需求。
    
 投資觀點
     因 SUV業務的增長穩健，維持買入。考慮到利潤率擴大的因素，我們將2013 至15 年盈利預測調高3.7%、7.5%及6.7%。因此，我們將目標價從43.5 港元調高至46.0 港元，相等於2013 至15 年市盈率14、12 及10 倍。建議買入。