1．报告背景
    2013年1-6月，公司实现收入21.8亿元，同比增长19.6%，实现净利润0.98亿元，同比增长18.6%，EPS 0.59元。其中二季度实现收入13.6亿元，同比增长17.3%，实现净利润0.67亿元，同比增长23.4%，EPS0.40元。 2013年1-6月公司经营活动现金流净额0.23亿元，现金流较充足。 公司预计，2013年1-9月净利润约1.15亿元至1.54亿元，同比增长-10%~20%，增长主要由于公司积极开拓市场，规模持续增长。
    2．我们的分析与判断
   （一）内销大幅增长四成，电商渠道翻一倍 上半年，主营业务实现收入21.8亿元，同比增长19.6%。公司重点开拓国内市场，同时受国内房地产市场延续回暖、节能惠民政策的影响，国内市场收入10.7亿元，与去年同比大幅增长43.6%，出口收入11.1元，同比增长2.9%。其中电子商务渠道作为国内销售收入的新突破口，实现营业收入1.6亿元，较去年同期大幅增长118%；
   （二）产品标准化运作有效提升公司盈利能力 2013年上半年，公司综合毛利率21.4%，同比增长1.6个百分点。内销整体毛利率同比大幅提升5.4个百分点至28.4%。内销毛利率大幅提升主要由于产品标准化策略，公司通过通用产品平台，最大程度地实现原材料采购的标准化、系列化和通用化。同时，通过采购环节集中式管理，减少采购中间环节，降低成本可以增强产品议价能力。 上半年销售净利率4.5%，同比基本持平。其中二季度销售净利率4.9%，同比提升0.3个百分点，盈利水平逐步提升。
   （三）电商业务成为公司国内收入增长点 公司的电商业务较其他竞争对手开展的较早，抢占市场的效果较为明显。作为一家以代工为主的冰箱生产企业，在过去半年里的电商渠道冰箱销售表现突出，随着电商业务的蓬勃发展，预计电商业务收入对公司国内收入贡献逐步增大。
   （四）产品高性价比更具竞争力 公司作为行业龙头企业的代工企业，加上公司产品都以欧洲较高标准设计生产，同样的技术和质量情况下，公司自主品牌的价格却相比于代工品牌的价格低很多，较高的性价比在市场会更具竞争力。
    3．投资建议
    公司进入电商渠道较早，逐渐在国内市场积累了一定的品牌影响力，加上公司多年代工经验，产品性价比较高，具有较强竞争力。综合考虑，预计公司2013/2014年收入分别为39、44亿元，同比分别增长12%、13%，净利润分别增17%和16%，达1.9亿、2.2亿元，EPS分别为1.16元和1.34元。按公司目前股价对应2013、2014年PE仅为13倍和11倍，给予"谨慎推荐"评级。
    4．风险提示：汇率风险，代工订单风险。