投资要点  
    公司发布2013 年中报，经营仍有待改善   2013 年上半年营业收入1.14 亿，同比持平；归属上市股东净利润为470 万， 同比增长28%；但扣除非经常性损益的净利润为48.9 万，同比大幅下滑84%； 每股收益为0.03 元，略低于我们之前的预期。公司预计三季度净利润同比下滑80%-50%.  
    宏观经济低迷，传统设备销售放缓   目前宏观经济环境不佳，固定资产投资增速下滑，机械整体产值增速下降至12%左右，公司的传统产品墙材压机、耐材压机等销售遇到一定压力。上半年压机实现收入1.03 亿，同比增长5%，但由于去年基数较低，整体收入状况不乐观。由于市场参与者增加，竞争激烈，另外公司根据市场状况调整压机投产台数，导致单台成本上升。压机毛利率水平同比去年下降7 个百分点至30%。  
    复合材料已投产 转型顺利实现收入   公司积极往下游拓展，海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板，目前已有4 条生产线投入生产，全部产能达产后将具备年产300 万平方米的产能。建筑模板实现154 万收入，毛利率水平较低，对公司业绩贡献有限，但这意味着公打开了新的增长空间。  目前已与合作方开发工业和家用样机并得到客户的意向订单。目前全球3D 市场规模超过百亿，但我国仍处于起步阶段，根据中国3D 打印技术联盟，我国将成为全球最大的应用市场，预计2015 年中国3D 打印规模将达到100 亿左右，家用和工业用市场前景可观，公司通过与昆山永年合作切入此领域，有望凭借合作方技术和自身的材料优势开拓新的竞争蓝海。  
    盈利预测及估值   我们预计公司2013-2015 年的每股收益为0.12、0.20 和0.30 元，以8 月23 日收盘价14.52 元来计算，对应PE 分别为121、7 3 和48 倍，复合材料拓展转型初见成效，后续想象空间巨大，维持 "增持"评级。