投资要点
    发布2012 年报 利润大幅下滑
    2012 年全年收入2.5 亿，同比下滑33.4%；净利润707 万万，同比下滑84%；EPS 为0.04 元，符合我们之前预期。宏观经济环境不佳，公司液压设备下游市场需求萎靡，部分客户订单执行推迟导致收入下降。收入下降导致产能利用率降低、人力成本的上升进一步侵蚀营业利润。
    绿色建筑方案拉动公司制砖设备需求
    2013 年住建部推出绿色建筑方案，要求建筑最大限度节约资源、保护环境，2015年20%的城镇新建筑达到绿色建筑标准。“十二五”期间将有约840 亿块实心粘土砖被替代，据此测算，墙材压机的市场空间约为30 亿，预计随着政府换届完成，“禁实限粘”政策将在全国范围内得到进一步严格执行，带动公司主打产品墙材压机的需求。
    复合材料基地建设顺利
    公司积极往下游拓展，设立海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板，目前主体厂房、办公楼、配套建筑都进入最后收尾阶段，设备进入安装阶段，下半年将可投入试生产，随着房地产新开工项目增加，公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用，进入复合材料建筑模板这一约500 亿规模的蓝海。 另外公司设立3D 打印制造实验室，进一步研究开展新材料制造工艺研究。我们预计明年复合材料业务将开始对公司业绩显著贡献。
    估值与投资建议
    我们预计公司2013-2015 年的每股收益为0.12、0.20 和0.30 元，以4 月15 日收盘价11.72 元来计算，对应PE 分别为94、58 和38 倍，期待设备销售回暖，新材料业务市场拓展顺利，维持 “增持”评级。