报告导读
    投资要点
    发布2013 年一季报 利润大幅下滑
    2013 年一季度收入5029 万，同比增长14.34%；归属上市公司股东净利润30.1万，同比下滑87%；EPS 为0.002 元，低于我们之前预期。利润未能同步增长的原因是公司复合材料压机和LET—D 生产线以成本价销给海源新材料，拉低整体毛利率。
    绿色建筑方案、“禁实限粘”政策推动墙机需求
    2013 年住建部推出绿色建筑方案，要求建筑最大限度节约资源、保护环境，2015年20%的城镇新建筑达到绿色建筑标准。“十二五”期间将有约840 亿块实心粘土砖被替代，据此测算，墙材压机的市场空间约为30 亿，预计随着政府换届完成，“禁实限粘”政策将在全国范围内得到进一步严格执行，带动公司主打产品墙材压机的需求。我们预计上半年之前推迟提货订单将陆续交付，改善公司业绩表现。
    海源新材料公司料将贡献业绩
    公司下游拓展已建成效，设立海源新材料公司生产销售建筑模板和保温板，目前主体厂房、办公楼、配套建筑都进入最后收尾阶段，设备进入安装阶段，5月份将有4 条生产线投入生产，随着房地产新开工项目增加，公司的“易安特”建筑模板有望实现普及应用。公司已开始接到钢结构施工承包合同，我们预计明年复合材料业务将开始对公司业绩显著贡献。
    估值与投资建议
    我们预计公司2013-2015 年的每股收益为0.13、0.20 和0.30 元，以4 月23 日收盘价12.02 元来计算，对应PE 分别为95、60 和40 倍，期待设备销售回暖，新材料业务市场拓展顺利，维持 “增持”评级。