事件：
    投资建议  
    平安银行业务转型有序推进，综合金融的故事正在变现，我们继续看好。预计13/14 年净利润增速12%/16%，可实现13 年EPS/BVPS 1.48/11.69 元， 14 年EPS/BVPS 1.72/13.18 元，现交易于 13 年PE/PB 7.39/0.94 倍，14 年PE/PB 6.37/0.83 倍。预计下半年经济有望阶段性企稳止跌，平安银行转型成功确定性增强，我们将平安银行评级从"谨慎增持"上调至"增持"， 维持原来的目标价15.27 元。  
    业绩概述   
    平安银行13H1 实现归属母行净利润75.3 亿元，同比增长11.4%，超我们预期4pc，实现EPS/BVPS 0.92/11.17 元；13Q2 实现归属母行净利润39.4 亿元，环比增长9.8%。  
    新的认识   
    1.收益为先，优化贷款投放结构：平安银行贷款结构的优化路径已清晰可见且卓有成效，13Q2 贷款收益率较Q1 大幅提升17bp，是净息差环比扩大3bp 的最大驱动因素。①收缩低收益的按揭贷款：13Q2 按揭贷款余额较年初下降3 亿元，在总贷款中占比下降7pc 至35%；②大力发展高收益的小微贷款、个人消费贷款：小微贷款余额较年初增长31%，"新一贷" （无抵押消费贷款品牌）余额较年初大增112%。 
    2.交叉销售，零售业务全面发力：从中报数据看，交叉销售的故事正变为现实，助力平安银行零售业务多点开花。①零售存款：来自寿险渠道的客户存款余额173 亿元，较年初增长15%；②零售贷款：13H1"新一贷"余额翻番，其中47%来自保险业务员直销及电话渠道销售；③信用卡：13H1 新增发卡量同比增长44%，其中40%来自交叉销售渠道，信用卡总交易金额同比增长136%。 
    3.资产质量，有压力仍需要观察：平安银行13Q2 不良贷款余额环比小幅增长3.7%，不良率环比下降1bp 至0.97%，粗看资产质量稳定但细细分析下来确有担忧必要。①资产质量确有压力：还原核销清收后13Q2 不良贷款毛增额较Q1 大幅增长96%，关注类贷款余额环比增长58%，资产质量较Q1 有显著恶化；②需要进一步观察：不良上升会滞后于经济见底，考虑到平安银行二季度关注贷款上升较快，关注贷款会有相当部分向不良贷款迁徙，因此下半年平安银行资产质量仍面临较大压力。