汉仪大黑简中国石油公布2013年半年报
    今年上半年，公司实现营业收入11010.96亿元，同比增长5.2%；实现归属于母公司股东净利润655.21亿元（折合每股收益0.36元），同比增长5.6%，但扣除非经常性损益后的净利润为495.03亿元，同比下降22.0%。
    主要结论：
    在管道净资产及其业务投入合资公司（管道联合公司）过程中产生的收益达到248.22亿元，是公司上半年业绩增长的主要原因。如果扣除非经常性收益，公司今年上半年净利润同比下降22%。
    由于原油价格下降以及下游需求低迷，第二季度公司四大业务板块（勘探与开采、炼油与化工、销售、天然气与管道）的盈利能力环比都出现下降。
    预计三季度盈利环比改善。油价上涨（我们预计第三季度布伦特均价109美元/桶，环比上涨7美元/桶）和气价提升（7月10日起，国内大部分气价上调0.4-1.2元/立方）将推动公司三季度业绩环比上涨。
    我们预计公司2013-14年EPS为0.74、0.80元，维持“增持”投资评级。
    点评：
    1. 非经常性损益推动上半年业绩增长
    今年上半年公司净利润为655.21亿元，增长5.6%，主要得益于非经常性损益的大幅提升。而在非经常性损益中，以部分管道净资产及其业务出资产生的净收益达到248.22亿元，从而带动公司上半年的非经常性损益净额为160.18亿元。扣除非经常性损益后的净利润为495.03亿元（折合每股收益0.27元）。
    今年6月公司公告称，与泰康资产、国联基金共同成立中石油管道联合有限公司，其中中石油以西部管道资产作为出资，西部管道资产经评估后的价值合计200亿元，认缴合资公司注册资本200亿元，占合资公司注册资本的50%。在管道净资产及其业务投入合资公司过程中产生的收益达到248.22亿元。
    今年上半年，公司实现的毛利率为24.32%，同比下降2.74个百分点。四大业务板块中，除了炼油与化工业务由于成品油价格理顺后，盈利能力有所提升外，其他几块业务盈利能力均下降。其中，天然气与管道业务在去年下半年亏损后，今年上半年继续亏损。
    汉仪大黑简从单季度盈利情况看，2Q13公司的营业利润率仅为3.30%，为2007年以来单季度盈利能力最差的一个季度。第二季度实现净利润321.98亿元，如果剔除160.18亿元的非经常性损益，公司第二季度的净利润仅161.80亿元，也是2007年以来最差的一个季度汉仪大黑简2. 各项业务板块分析
    2.1 勘探与开采业务：第二季度盈利能力明显下滑
    今年上半年，公司勘探与开采业务实现经营收益988.07亿元，同比下降149.85亿元（降幅为13.17%）。在原油产量实现增长的情况下，盈利出现下降主要是由于原油价格下降导致盈利能力下滑。
    今年上半年，公司原油实现价格为4559元/吨，同比下降5.1%。受此影响，公司勘探与开采业务的EBIT从1H12的39.80美元/桶，降至1H13的34.72美元/桶。
    第二季度勘探与开采业务盈利能力明显下滑。今年第二季度公司勘探与开采业务EBIT只有25.08美元/桶，环比大幅下降15.03美元/桶。油价回落及生产成本上升是盈利能力大幅下降的重要原因。今年第二季度布伦特原油均价为102美元/桶，环比下降11美元/桶。
    汉仪大黑简油气产量稳步增长。今年上半年公司油气当量产量达到6.97亿桶，同比增长4.39%，其中天然气产量继续保持较快增长，上半年天然气产量13975亿立方英尺，同比增长8.13%。我们认为随着国内天然气价格的上调，公司天然气产量将继续保持较快增速汉仪大黑简2.2 炼油与化工业务：炼油减亏，化工增亏
    今年上半年，公司炼油与化工业务实现经营亏损158.61亿元，同比减亏130.14亿元。主要是由于今年2月份我国成品油定价机制改革，成品油价格调整更趋市场化，从而使公司炼油业务盈利状况有所改善。今年上半年，公司炼油业务亏损77.69亿元，同比减亏155.39亿元。化工业务仍没有改善，今年上半年公司化工业务亏损80.92亿元，同比增亏25.25亿元。
    从单季度盈利数据看，由于第二季度原油价格回落，从而使公司经营受到高价原油库存因素影响，炼油与化工业务盈利能力环比出现较大回落。今年第二季度，公司炼油与化工业务EBIT为-6.33美元/桶，环比下降3.29美元/桶汉仪大黑简在成品油价格理顺，炼油业务大幅减亏的背景下，公司原油加工量小幅增长。今年上半年公司原油加工量4.99亿桶，同比增长1.90%。在汽柴油产量方面，汽油产量增长12.06%，表明在轿车销量增长的带动下，汽油消费量保持了较快增长；柴油