投资要点：
    虽然中报业绩完全符合预测，但剔除一次性收益后，实际业绩显著低于预期。
    中报实现收入11011 亿元，同比增长5.2%；净利润655 亿元，对应EPS 0.36元，同比上升5.6%。中报每股分红0.16 元，分红率维持45%，按13 年EPS预测值0.75 元和当前股价7.96 元计算，股息率为4.2%。Q2 EPS 为0.16 元，环比下滑18%，同比上升29%。
    Q2 管道业务一次性收益高达248 亿元，对应EPS 0.10 元。6 月公司以西部管道资产出资设立中石油管道联合有限公司（持股50%），产生248 亿元营业外收入（对应EPS 0.10 元），幅度超出预期，剔除此项后Q2 EPS 仅为0.06元，环比下滑68%，同比下滑50%。
    Q2 为主要板块业绩低点，炼油、化工和销售业绩均低于预期，预计H2 勘探、炼化和销售业绩回暖。
    勘探板块：Q2 原油实现价格为98 美元/桶，环比和同比分别下滑5%和11%，勘探EBIT 环比下滑152 亿元（对应EPS 0.06 元）；炼化板块：Q2 炼油亏损62 亿元（约4 美元/桶），环比扩大46 亿元（对应EPS 0.02 元），为12Q3以来首次恶化，柴汽比环比回升至2.0；Q2 化工降低负荷，但亏损环比扩大17 亿元，已是连续第3 个季度恶化；销售板块：受需求低迷和价格下滑影响，Q2 EBIT 仅为13 亿元，为2010 年以来最低水平。