主营业务继续保持较快增长。1、收入、利润同步增长。2013 年1-6 月份，公司收入为3.62 亿元，同比增长14.54%；扣除非经常性损益后净利润同比增长17.97%，增速高于收入增长水平，主要是不断推出新产品从而保持较强盈利能力。2、市场疫苗高速增长。
    2010-2013 年市场疫苗销售占比从59.9%提高80.2%。随着市场疫苗规模增加，疫苗占总收入比例也在不断提高，2013 年上半年占比已经达到53.39%。 3、重点区域保持高速增长。2007-2012 年，公司在山东地区销售收入从1743 万元增加到9733 万元，5 年累计增长4.6 倍；华北区域销售收入从0.42 亿元增长到1.49 亿元，5年累计增长2.55 倍。公司在竞争激烈的重点区域可以保持持续增长，说明公司产品质量和技术服务受到下游客户的高度认同。
     费用率和毛利率基本保持稳定。2013 年1-6 月份，公司期间费用合计为1.24 亿元，同比增长26.95%，占营业收入比例为34.29%，比上年同期提升3.35 个百分点。费用增速高于收入增速，主要是公司增加销售人员、加大销售宣传力度，导致销售费用增加。公司建成了国内一流的研发平台支持新产品不断推出，有利于综合毛利率保持稳定，近三年毛利率基本稳定在60%左右。
     投资评级与盈利预测：在兽药行业向专业化、精细化服务转变的背景下，公司拥有国内一流的研发平台和技术队伍，并形成产品持续创新的内在优势；专业服务带动营销的多层次销售体系保证市场的稳定以及新产品顺利推广。我们预计公司2013-2015 年销售收入分别为7.92 亿元、9.35 亿元、11.09 亿元，每股收益为0.92元、1.06 元、1.30 元，对应市盈率为24.01X、20.99X、17.09X，公司估值合理。考虑未来增长空间较大，给予“增持”评级。
     风险提示：产品质量风险、养殖存栏回升低于预期