中报每股收 益 0.17 元。业绩基本符合预期。公司发布 2013 年半年报，公司实现营业收入22,488.43 万元，较上年同期增长1.7%； 实现营业利润4,064.88 万元，较上年同期减少2.70%； 实现归属于母公司所有者的净利润3,515.10 万元，较上年同期减少1.5%。 
   毛利率略有提高，得益于毛利率较高的新型高温合金快速增长。2013 中报综合毛利率达到27.3%，2012 年报的25.3%,提高两个百分点，主要原因在于毛利率较高的新型高温合金收入保持了较高增速，收入增长 16.9%，预计主要是粉末高温合金订单的较快增长；其毛利率也较其它产品高，达到32%。而铸造和变形高温合金收入增速分别仅为-5.5%和4%，反映出铸造高温合金的市场竞争较为激烈的状况。 
   未来业绩增长点在于募投项目投产，产能大幅释放。铸造高温合金、变形高温合金及新型高温合金，目前产能分别为920、150 及15 吨，合计产能1085 吨。2012 年底"航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目"及"航空航天用钛铝金属材料制品项目"通过验收，2013 年上半年分别实现效益144 万和87 万，将在2013、2014 年释放产量。 "新型高温固体自润滑复合材料及制品项目"完成投资23.69%，"铸造高温合金高品质精铸件项目"投资完成46.18%， "真空水平连铸高温合金母合金项目"投资完成44.22%。以上项目预计将于2014 年全面投产，产能将大幅提升。
    盈利预测与估值。公司作为国内高温合金生产的龙头企业,在航空航天、军工、电力领域的高温合金材料研发和生产方面占据较大优势，未来两年公司新增产能将进入投放期，我们预计2013~2015 年公司每股收益分别为0.39、0.46、0.54 元。对应PE 分别为41、34、29 倍。虽然估值相对偏高，但由于公司未来成长空间以及公司所具备的"新材料+军工航空"概念，给与"增持"评级。  风险提示。军费如果削减，军品订单会存在下降的风险。民用市场开拓不顺利、募投项目进展不顺利等