事件： 
    据公司半年报， 报告期，公司实现营业收入22,488.43万元，较上年同期增长1.7%；实现营业利润4,064.88万元，较上年同期减少2.70%； 实现归属于母公司所有者的净利润3,515.10万元，较上年同期减少1.5%。中报业绩低于我们的预期。 
 点评： 
    原材料成本下降导致收入仅增长1.7%。公司营收的约60%的是军品，军品定价采取成本加成法，而上半年铬、镍等原材料价格下降，公司军品价格下降约15%%，导致收入同比仅增长1.7%。 
    毛利率同比提高1.77%。2013H1，整体毛利率为27.25%，同比提高1.77%，创历年来新高。分产品看，铸造高温合金、变形高温合金、新型高温合金毛利率分别为29.23% 、23.23%、32.12%，分别同比提高1.2%、1.95%、2.94%，毛利率的提高源于军品毛利率也普遍提升。随着航空航天用粉末及变形高温金属材料制品项目产能的逐步释放，公司产品毛利率有继续提高趋势。
    期间费用同比增加54.25%，导致营业利润及归属净利率同比略有下降。2013H1，期间费用1767.57万元，同比增加621.69万元或54.25%。期间费用以管理费用为主，销售费用、管理费用、财务费用分别为81.66万元、2276.46万元、-586.55万元，期间费用的增加主要是来自财务费用和管理费用的增加，二者同比增加额分别占期间费用增加额的51.64%和42.29%。正是期