一、 事件概述
    8月22日，中兴通讯公布2013年半年报，与此前业绩预告情况基本相符：上半年实现营业收入375.8亿元，同比下降11.9%；实现归属于上市公司股东的净利润3.1亿元人民币，同比增长26.6%；基本每股收益为0.09元人民币，同比增长28.6%。。
    公司同时发布前三季度业绩预告：预计1~9月份实现归属于上市公司股东的净利润5.0~7.5亿元，同比上升129%-144%；基本每股收益0.15~0.22元，同比增长130%-144%。
    二、 分析与判断
    整体业绩略超市场预期，收入稍有下滑，毛利率持续改善，Q2单季主营扭亏由于国内运营商上半年集采进度整体延后，海外市场亚太区域竞争较为激烈，公司不再刻意追求规模，收入出现下滑，非洲中东区域埃塞四期项目未能签单，政企大项目亦有迟滞，传统"粮仓"仍在恢复之中。手机业务受数据卡和功能机出货量下滑影响，收入同比略有下降。公司整体收入同比下滑，但新增订单收入占比上升，使得综合毛利率持续改善，第二季度单季实现主营业务扭亏。
    人员优化后费用管控效果显现，战略聚焦提升资源效率经过去年Q4和今年Q1的人员优化，预计公司销售、研发、管理三项费用均大幅下降。在战略聚焦、市场聚焦、业务聚焦的指引下，各项管理改善举措持续推进，资源效率将显著提升，有助于公司增强经营能力，促进经营业绩长期向好。
    前三季度业绩预告显示环比继续改善，为全年业绩大反转奠定坚实基础埃塞四期于8月19日正式签单，预计9月底方可获得PO；而中移TDS 6.2期，TDL一期也将在9月底最终签单，非洲政企项目仍在推进之中，在这些大项目难以支撑第三季度业绩的情况下，公司能够实现Q3单季主营盈利1.9~4.4亿元，殊为可贵，显示公司整体状态正在进一步恢复，将为全年业绩大反转奠定了坚实基础。
    股权激励计划进展顺利，已获得国资委同意批复并备案，实现重要里程碑在公司公布股权激励草案后一个月内，公司宣布获得国资委同意批复，实现了股权激励计划推进的重要里程碑，下一步获得证监会备案无异议之后，预计公司将尽快召开股东大会，完成正式授予。
    三、 盈利预测与投资建议
    基于国家政策，行业趋势，及公司基本面分析，我们预计2013~2015年公司EPS分别为0.80元、1.01元和1.29元。按照25倍PE或0.8倍PS，合理估值20~22元，维持对公司"强烈推荐"评级。
    四、 风险提示
    国际市场拓展可能遭遇的政治、法律、安全、税务，汇兑等风险