事件：
    2013年上半年天润曲轴实现全面摊薄EPS0.10元，同比增长19.21%。上半年公司实现营业收入8.1亿元，同比增长43.25%，实现归属母公司所有者净利润5489万元，同比增长19.21%，实现全面摊薄EPS0.10元。其中2季度单季收入增速为82.63%，归母净利润增速为143.30%。
    点评：
    重卡行业复苏，公司收入大幅增长。2013年上半年国内商用车累计销量同比增长6.44%，其中重卡销量同比增长8.4%。公司重卡发动机曲轴收入占比68%，受益重卡行业复苏，公司上半年收入同比大幅增长43.25%。
    规模效应推动毛利率逐季回升。公司收入大幅增长，固定成本降低，毛利率持续回升，2季度综合毛利率23.04%，环比提升1.76个百分点，同比提升7.61个百分点。
    景气高点扩张产能造成销管费用率较高。公司增发项目陆续完工，研发费用、财务费用、人力成本等上升较快，上半年公司销管费用共计1.05亿元，同比大幅提升58.3%，销管费用率同比提升2.76个百分点。
    维持对公司的“增持”评级。我们预计公司2013-2015年的全面摊薄EPS分别为0.17元、0.24元和0.30元，按照8月21日收盘价计算2013-2015年动态市盈率分别为31倍、22倍和18倍。目前重卡行业处于复苏期，公司重卡曲轴销售规模将快速增长，同时公司还积极拓展非重卡曲轴市场，包括中、轻型发动机曲轴、轿车曲轴、船用曲轴以及连杆产品等，横向拓展空间广阔。综合考虑公司的业绩弹性和行业地位，给予公司2013年40倍的PE（静态1.3倍PB），对应目标价6.80元，维持“增持”评级。
    风险提示：1）重卡行业增速放缓的风险；2）原材料成本大幅上升的风险。