投资逻辑
    重卡行业呈复苏趋势，曲轴龙头有望显著受益：3 月重卡销量有望超8 万辆，行业重现复苏趋势。从技术、规模与客户三方面看，天润都是行业龙头；其2012 年重型曲轴销量为30 万只，预计在重卡的份额近40%，竞争优势明显。若重卡需求复苏持续，公司有望显著受益。
    产品与市场横向拓展值得期待：产品方面，公司近年轻卡曲轴快速增长，未来有望受益福田康明斯发动机放量；轿车曲轴亦已配套广汽菲亚特，放量在即；新产品胀断连杆具有性能优势，在国IV 时期有望推广。市场方面，公司制定维修、出口、主机配套三大市场“2﹕3﹕5”的结构规划，出口有望受印度利兰推动，售后则有望重回2009 年的巅峰时刻。
    营收增长有望消除盈利能力隐忧：2012 年，营收大幅下滑致折旧费用率、职工薪酬率、三项费用率大幅提升，进而使当年净利率下降8.6 个点至5.91%。重卡复苏与横向拓展，有望使公司2013 年起营收重回增长；而费用的相对刚性将使费率下滑，预计2013-2014 年的净利率有望升至7.9%与9.8%。
    盈利预测与估值
    我们预测公司2013-2015 年归属母公司净利润分别为1.08、1.61、2.17 亿元，分别增长69.8%、49.1%、34.8%，对应的EPS 分别为0.19、0.29、0.39 元，当前股价对应2013 年PE 与PB 分别为36.6 与1.32 倍。
    投资建议
    2013 年重卡需求有望持续复苏，曲轴是发动机的核心配件，作为重型曲轴龙头，若行业持续复苏将给公司带来较大业绩弹性，我们给予公司“增持”评级。
    风险
    重卡行业复苏低于预期，钢材等原材料价格大幅上涨，产品与市场横向拓展低于预期。