投资建议： 公司作为国内曲轴行业龙头，技术优势突出，下游客户配套关系稳定，未来重卡复苏将为公司带来较大的业绩弹性。我们预测2013-2015年每股收益为0.18元、0.22元和0.25元，当前股价对应PE分别为35倍、29倍和25倍，首次给予"推荐"评级。 要点： 营收、净利双双下滑。2012年公司实现营收10.7亿元，同比下滑26.6%；实现归属上市公司股东净利润0.6亿元，同比大幅下滑68.7%；每股收益0.11元，符合我们的预期。位于产业链上游，下游重卡需求低迷是公司业绩下滑的主因。 盈利能力大幅下滑。作为公司业务支柱，重轴业务收入同比下滑33%，毛利率同比下滑8.3个百分点至22.3%，带动公司整体毛利率下滑6.5个百分点至19.4%。销售费用率和管理费用率分别为4.2%和10%，同比分别提升1.2个和2.8个百分点，财务费用率基本持平。净利率为5.9%，同比大幅下滑8.6个百分点。收入下降导致规模效应减退是公司盈利能力下滑的主因。
     产能投放进程放缓。根据公司2012年中期计划，今年有望新增各类曲轴产能75万。但考虑到下游需求不足，公司产能（募投+自筹）投放进程适度放缓，预计年末投放曲轴产能35万，新增折旧对今年业绩影响有限。 新客户、新产品开发顺利。2012年公司新开发卡特彼勒、约翰迪尔、爱科、重庆康明斯等多家主机厂的曲轴和连杆项目，同时完成潍柴、康明斯等老客户79个新品研发。尽管下游低迷，公司在新客户、新产品开发依然保持适度节奏，充足的项目和客户储备将为公司未来释放业绩弹性提供支撑。