投资建议：
    预计2013-2014 年EPS 分别为0.43、0.48 元，对应目前股价的PE 为7.3X、6.5X。即使考虑到电价调整，公司估值也只有7 倍，估值较为便宜，我们维持“推荐”评级。
    要点：
    业绩基本符合预期：公司上半年实现营业收入316.00 亿元，同比增长6.91%；实现归属于上市公司股东的净利润16.95 亿元，同比增长527.76%；实现EPS0.23 元，业绩基本符合市场预期。分季度来看，Q1/Q2 实现的扣非净利润分别为8.03、9.95 亿元，扣非EPS 分别为0.11、0.14 元，环比增长23.85%。
    增长原因：（1）主因是煤价持续下跌，带动盈利持续回升。2013Q1/2 毛利率分别为21.02%、22.56%，环比分别回升0.96、1.54 个百分点。2013H毛利率为21.75%，同比回升8.49 个百分点，较2012 年回升5.74 个百分点；（2）次因是发电量的增加。上半年公司完成发电量817.63 亿度，同比增长4.35%，上网电量764.97 亿度，同比增长约4.55%。燃煤机组利用小时数同比下降5.49%至2601 小时，因此发电量增长主要源于新投产机组。
    业绩展望：（1）装机规模方面，2012 年底投产的莱州2 台100 万机组，淄博1 台30 万机组和渠东1 台30 万机组以及今年8 月份投产的杭州半山1 台35 万机组和渠东1 台30 万机组，都将贡献业绩增量；（2）煤价方面，短期经济疲软决定了煤炭需求难以大幅增长，供求难逆转，煤价将在低位运行；（3）电价方面，目前环渤海动力煤指数较年初已经下跌12.78%，电价调整的可能性增大。目前市场传言电价将在年底联动调整，全国平均调价幅度在1.5-2 分/度。如果电价调整2 分/度，对于电厂盈利影响相当于煤价上涨60-65 元/吨。假设煤价之后一直维持在目前的水平，则环渤海动力煤指数下半年均价较上半年下降约58 元/吨，电价调整后下半年的盈利水平略微低于上半年，不会出现大幅的下滑。
    风险提示：电价下调，用电需求疲软导致利用小时数下降。