上半年实现净利润17.0亿元，同比增长528%
    2013年上半年华电净利润为17.0亿元，同比增长528%，对应EPS为0.23元，同比增长475%。尽管煤电利用小时数同比下降5%，但业绩仍有大幅增长主要是由于单位燃煤成本同比下降18.6%。管理层预计今年全国用电需求同比增长5-7%，同时下半年煤价将持续走低，火电利用率则保持平稳。
    业绩同时超出我们和市场的预期
    公司13年中报业绩超出我们预期，分别占我们和市场全年预期的59%和57%。但我们认为由于7月公司发布了业绩预增公告，因此股价已有所反映。
    事实上，营业利润基本符合预期，主要差异来自偏低的财务费用和所得税。
    重申“买入”评级，市场对电价下调反应过度
    我们认为目前9.4倍的2014年PE、1.0倍的2013年PB和2013年14.4%的ROE很具有吸引力，我们的盈利预测已假设今年12月起电价下调3.3%（或0.015元/kWh，含税）。我们认为市场对于电价下调的风险反应过度，而且5月中旬出现传闻以来，股价已下跌25%。
    估值：维持盈利预测和目标价3.50元
    我们维持2013-15年盈利预测0.41/0.33/0.34元。采用DCF估值得到目标价3.50元，假设WACC为6.6%