2013年1-6月，公司实现营业收入13.3亿元，同比增长140.6%；营业利润6062万元，与去年同期基本持平；归属于母公司所有者净利润7143万元，同比增长11.7%；基本每股收益为0.09元。其中4-6月，公司实现营业收入7.9亿元，同比增长156.1%；归属于母公司所有者净利润4922万元，同比增长8.2%，基本每股收益为0.05元。
    销售规模扩大，营业利润持平。2013年1-6月，由于合并凯力克钴业及电废处理业务增长，公司主营产品销售规模大幅扩大，其中2012年收入占比13.3%的电子废弃物处理业务收入提升超过4.5倍，收入占比20.2%的电积铜业务收入增长73.6%。但由于主导金属价格持续下降，综合毛利率同比下降8.8个百分点至21.0%，营业利润与去年同期基本持平。
    政府补贴增厚公司上半年业绩。2013年上半年，公司收到大额政府发展扶持资金，受政府补助大幅增长的影响（同比增长约136.0%），公司实现营业外收入3750万元（利润总额占比为38.5%），同比增长约136.2%。受益于此，2013年上半年公司净利润同比增长约11.7%。
    二季度综合毛利率环比继续下滑。2013年4-6月，公司营业收入同比增长156.1%，环比增长47.9%，继续保持快速增长。
    但在主要金属价格继续回落的影响下，综合毛利率同比12.0、环比下滑3.0个百分点至19.8%。但受销售规模扩大的作用，上半年公司期间费用率同比下降5.1个百分点至14.2%，是营业利润保持与去年同期持平的主因。
    借款规模增加，资产负债率上升。由于营收规模扩大迅速，公司对资金的需求大幅增长。截至2013年6月底，公司短期借款环比年初增长约13.0%，长期借款环比年初增长约13.2%，使得公司资产负债率同比上升2.6个百分点至63.4%。
    布局长江中游城市圈，电废业务前景看好。公司拟投资12亿元，建设武汉城市矿产循环产业园，年处理各类废弃物51.5万吨。项目建成后，公司的整体产业规模将实现翻番。目前国内“四机一脑”进入报废高峰期，“十二五”仍将保持超过15%的增长率。而在《处理基金》新政策出台后，电子废弃物拆解行业进入整合阶段，具备补贴资质的正规企业得以用价格优势抢占废品资源，格林美作为国内“城市矿山”概念第一股，业绩有望持续受益。
    盈利预测和投资评级。我们按照最新股本计算，预计2013-2015 年的EPS 分别为0.24 元、0.36 元和0.49元，以8 月16 日收盘价11.2 元计，对应动态市盈率分别为47 倍、31 倍、23 倍，我们看好公司未来在电子废弃物领域的高成长性，继续维持“增持”的投资评级。
    风险提示：市场开拓不及的风险；金属价格波动超预期的风险；相关技术进步低于预期的风险。