投资要点：
    2013 年中报业绩符合预期：格林美2013 年1~6 月实现营业收入13.28 亿元，同比增长140.62%（主要因2012 年12 月收购的凯力克钴业并表）；净利润为7,143 万元，同比增长11.71%；最新股本摊薄EPS 为0.09 元。中报业绩基本符合预期。
    子公司江西格林美成功实现主业盈利：子公司江西格林美2013 年1~6 月实现营业收入4.44 亿元，营业利润1,074 万元（2012 年为负），净利润3,341 万元（其他利润贡献应主要是政府补助），成为荆门之后公司的另一盈利地域。同时，公司还在中报中披露江西报废汽车处理基地（公司第一个废旧汽车处理基地）的建设进展顺利，将于9 月份进入试运行，预计子公司江西格林美的盈利能力还将进一步提升。
    但扣除凯力克贡献之后的盈利略有下降：我们在此前的跟踪报告中提出，2013 年将重点监测两个指标，以判断公司盈利模式是否成型：一是江西格林美是否能实现盈利（如前述已成功实现主业盈利），二则是扣除凯力克盈利后利润是否有增长。凯力克2013 年上半年实现净利润2,224 万元，考虑51%权益并将之从合并报表净利润中扣除后的公司盈利为6,009 万元，较上年同期6,395 万元略有下降。
    主要因废旧家电拆解量及电积铜销量不及预期：分产品看，钴镍产品销量符合预期，塑木型材销量略超预期，但废旧家电拆解量（报告期内拆解总量65 万多台，而此前预测全年在200 万台以上）及电积铜销量（报告期内销售3,185 吨，而此前预测全年近万吨）等低于预期。稀贵金属项目方面进展符合预期，公司披露上半年项目进入试运行阶段，初步实现经济效益。
    暂维持盈利预测与投资评级：我们小幅调整部分产品产销量假设进而盈利预测，按2012 年度送股后最新股本总数全面摊薄的2013~2015 年EPS 分别为0.23、0.33 及0.46 元。我们认为公司经营大概率正按我们年初预判的方向在前进，盈利模式即将成型。然而公司股价上半年随着环保板块在诸多政策利好推动下一直维持在高位，最新股价对应2013~2015 年分别为48.78、33.76 及24.58 倍市盈率，暂维持其“中性”的投资评级。
    风险提示：公司已经或即将投入的多个项目及资金余额预示着仍存在较大的资金需求，尚未稳定的经营性现金流及再度升高的资产负债率使公司存在进一步股权融资的可能，进而摊薄业绩。