报告摘要：
    公司业绩低于预期。公司实现营收 13.28 亿元，同比增长 140.62%，实现归属于上市公司股东的净利润7143 万元，同比增长11.71%。但扣除非经常性损益后的净利润为4305 万元，同比下降13.93%。
    EPS0.09 元。其中第二季度，公司实现营收7.93 亿，同比增长156.08%，净利润4922 万元，同比增长8.21%。业绩低于预期。
    钴镍钨稀有金属资源业务稳步推进。报告期，钴镍粉体销售1,645.35吨，碳化钨销售545.29 吨。凯力克2012 年12 月份并表，报告期贡献净利润2224 万元。公司将建设三元材料项目，实现与凯力克的低成本产业链的整合，完善废电池、钴镍废物到电池材料的产业链。
    电子废弃物基地全面运行。公司湖北、江西的电子废弃物产业基地全面运行，废旧家电的拆解总量达65 万多台，成为湖北和江西废旧家电拆解的主力企业。电积铜销售3,185.44 吨，塑木型材销售6,502.09 吨。江西格林美全面投入运营，贡献净利润3341 万元。
    报废汽车综合利用产业链进展顺利。公司江西报废汽车处理基地的建设进展顺利，将于9 月份进入试运行；湖北武汉城市矿产资源循环利用产业园已积极推进土地征用、环评审批与项目备案、相关设计与设备调查工作，为年内开工建设提供了条件。
    公司期间费用增长太快。特别是管理费用由于凯力克的并表及研发费用上升，增加到了9361 万元，增长64.48%；财务费用更是由3130万元，增加到9677 万元，因计提公司债券利息和银行借款增加。
    政府补贴收入增加，营业外收入比上期增加136.24%。如江西格林美获丰城近2400 万企业发展扶持资金。
    公司现金流状况不佳。经营方面，公司需预付原材料货款，而电废拆解补贴有滞后期，入账后形成应收款，经营性现金流流出2.90 亿；公司处于投资建设期，投资性现金流流出5.09 亿。
    盈利预测：预计，2013 年公司的EPS 为0.20 元，2014 年0.27 元，PE 水平分别为2013 年57 倍，2014 年41 倍。维持谨慎推荐评级。
    风险提示：废旧资源来源及回收地域扩展存风险；技术流失或被复制风险；金属价格波动风险；非经常性损益波动风险等。