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>> 上海证券-启明星辰(002439)主营收入增长稳定,整合提升业绩-130820
上传日期:   2013/8/22 大小:   182KB
格式:   pdf 来源:   
评级:   增持 作者:   陈启书,倪济闻
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主要观点:
    营业收入出现大幅增加,整合网御星云效益突显
    2013 年1-6 月,公司营业收入29146.19 万元,同比增长82.85%;其中,安全网关产品营业收入同比增加314.53%;安全检测产品、平台工具产品的营业收入分别同比增长49.57%、95.08%。
    公司收入的增长主要原因有二点:一方面随着信息化的深入,特别是“十二五”规划的导向作用,信息应用领域愈加深入,对信息安全的需求越来越大;另一方面,启明星辰整合网御星云后,优势互补,产品结构得到优化,预计将带动公司收入的持续增长。
    考虑到公司 2013 年全年10 亿营业总收入的经营目标,2013 年上半年营收占全年目标约29%;2012 年上半年营收占全年营业收入的21.9%,因此,公司2013 年营业总收入目标并不高,完成的可能性很大。
    产品结构得到优化,UTM 产品利润贡献率显著
    从毛利率水平看,公司安全网关、工具平台和安全检测等业务毛利率都达到70%以上,硬件及其他类业务毛利率各年基本在10%以下。
    从收入结构变化情况看,13 年1-6 月份,硬件及其他类业务收入占比出现下降,而非硬件类业务占比却出现大幅提升,占比由去年同期的78.47%提升到91.34%。
    
 
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