投资要点
    公司于 8 月20 日公布了2013 年中期报告：报告期内，公司实现营业收入261.88 亿元，同比下降10.34%；利润总额-47.32 亿元，净利润-23.97 亿元，每股收益-0.49 元，其中一、二季度EPS 分别为0.10 元、-0.59元。公司业绩下降的主要原因：（1）汇率变动使公司产生31.09 亿的汇兑损失；（2）因煤价下跌计无形资产减值损失21 亿元。
    煤炭产销同比增长，成本控制得当，小幅对冲煤价下跌导致的公司业绩下滑。2013 年上半年原煤产量3511万吨，同比增长8.3%；生产商品煤3167 万吨，同比增长4.41%；煤炭销量4538 万吨，同比增长4.8%；吨煤成本下降21.4 元至310.83 元/吨，煤炭销售均价下跌106.08 元至538.67 元；吨煤毛利率下降6.1个百分点至22.21%。
    公司整合的内蒙和澳洲煤矿将于13—15 年陆续释放产能。目前，公司正在推进的内蒙的三个项目合计2700 万吨——能化转龙湾（500 万吨）、石拉乌素（1000 万吨）和营盘壕煤矿（1200 万吨）——将于14 年至15 年贡献产能，兖矿澳洲的艾什顿、中山、莫拉本也有望在14-15 年投产，届时外埠产量将超过山东本部。但是经过近几年激进的扩张策略之后，公司因此背上沉重的负担，特别是高位介入的一些煤矿资产在景气下滑过程中可能无法产生预期的利润。这也是公司盈利存在隐忧的重要原因，但后备产能充足以及澳元波动也是公司业绩和股价具备较高弹性的驱动因素。